想知道如何交易可转债？别以为就是点点鼠标那么简单。很多刚接触这块的朋友，可能听着“可转债”三个字就觉得高大上，甚至有点望而却步。其实，它没那么神秘，但确实有不少门道，稍不留神就会踩坑。

可转债的“魅力”与“陷阱”

我刚开始做这个的时候，也是一头雾水。当时觉得，好嘛，这东西既能当债券收点利息，又能有机会变成股票涨钱，听着就美滋滋的。市场上一些热门的可转债，溢价高得吓人，动不动就130%、140%以上，想想看，别人买了个100块的债，转手就能卖130、140，这不就是白捡钱吗？确实，这是可转债最吸引人的地方——“溢价套利”的想象空间。但正是这种想象空间，也隐藏着不少的陷阱。

很多时候，我们看到的所谓“高溢价”，其实是市场热情过度反应的结果。尤其是新上市的、或者正股表现特别亮眼的可转债，一旦市场情绪回落，或者正股出现调整，那个溢价能以肉眼可见的速度消失，甚至变成“倒挂”，也就是债的价格低于平价（也就是转股后的股票价值），这时候持债就意味着亏损，而且很难在短期内解套。

我记得有一次，一个朋友买了一个当时非常火爆的可转债，冲着它正股的涨停去的。结果第二天，正股没跟上，反而跌停了，那个可转债的价格也跟着“瀑布式”下跌，一天的时间，从溢价150%直接变成了溢价50%，本来想着赚个差价，结果一下子亏了好几个点的本金。这事儿给我上了生动的一课，不能光看热闹，更得看门道。

从基础说起：怎么买？

说到底， 如何交易可转债 ，第一步就是得有资格买。跟买股票一样，你得有个股票账户。不过，很多券商为了方便大家，都会默认开通可转债交易权限。如果你不确定，可以去你开户的券商APP里查一下，一般在“业务办理”或者“交易设置”之类的板块里能找到。有些券商可能需要单独签署一个风险揭示书，确认你了解可转债的风险。

有了账户，就可以直接在股票交易软件里操作了。和买卖股票一样，输入你想要交易的可转债的代码，然后选择买入还是卖出，填上价格和数量。不过，有几点需要注意的。

首先是交易单位。可转债通常是以“张”为单位交易，一手是一张，一张面值是100元。所以，如果你想买10张，那就是1000元。其次，价格是按“元”为单位的，比如120元，就是120块钱，而不是120%的意思。最后，别忘了，可转债的交易时间跟股票是一样的，周一到周五的上午9:30到11:30，下午13:00到15:00。

关键点：盯紧正股和转股价值

想要在如何交易可转债这件事上有所作为，就得明白，可转债的价格，说到底，很大程度上是受它的“肚子里的货”——也就是正股的价格——影响的。这个“肚子里的货”，我们专业点说，就是“转股价值”。

转股价值的计算很简单，就是“当前正股价格 × 转换比例”。转换比例是写在可转债发行文件里的，比如100股，就是100。所以，如果正股是10块钱，转换比例是100，那一张100面值可转债的理论转股价值就是1000元（10块/股 × 100股）。

如果你买的这个可转债，市场价格是120元，但理论转股价值只有90元，那就说明你买贵了，这120元里包含了不少的“溢价”。反过来，如果市场价是120元，转股价值是130元，那就是“倒挂”了，买它的人就是冲着债券本身的价值来的，不太可能去转股，因为转股不划算。

所以，我一直强调，盯紧正股的走势非常重要。正股上涨，可转债的转股价值也跟着涨，通常对可转债的价格是利好。但有时候，即使正股涨了，可转债的价格也不一定按比例涨，这跟我们前面说的“溢价率”有关。溢价率高，即使正股涨了，涨幅也可能被高溢价给“稀释”掉一部分。

“溢价率”这道坎

聊到如何交易可转债，绕不开“溢价率”这个概念。溢价率，简单来说，就是你的可转债市场价格比它的转股价值高出多少百分比。公式是：(可转债市场价格 - 转股价值) / 转股价值 × 100%。

比如，一张120元的可转债，转股价值是90元，那么溢价率就是 (120 - 90) / 90 × 100% ≈ 33.3%。这意味着，你为这笔“未来可以转成股票”的权利，多付了33.3%的价格。

为什么说它是个坎？因为大部分情况下，可转债的价格更贴近它的转股价值。一旦溢价率太高，特别是超过30%-40%以上，就要警惕了。这时候，一旦正股出现一点风吹草动，或者市场情绪降温，那个高溢价就容易迅速被挤压，导致可转债价格大幅下跌，甚至出现“破净”（跌破100元面值）的情况。

我曾经见过一些可转债，上市没多久就因为正股大跌，溢价率从100%多直接打回20%以下，一张120块买的，一下子跌到了105块，而且还在往下走。这时候，想卖出去都难，因为大家都不想接盘这么高的溢价。

何时转股？何时卖出？

这是很多投资者最关心的问题，也是 如何交易可转债 最核心的环节。什么时候该把可转债变成股票？什么时候该直接卖掉可转债？

关于转股，通常在两个时间点会考虑：一是“平价”或“升价”转股，也就是说，正股价格已经涨到了能够让你转股就赚钱的地步，或者即使不赚钱，转股后你的股票价值等于可转债的面值。举个例子，你的可转债是120块钱买的，转股价格是10块钱一股，如果正股涨到了12块，你转100股，就相当于花了1000块钱（100股 10元）变成了价值1200块（100股 12元）的股票，这中间有200块的差价，而且你还有100块的可转债本金没花。但注意，你付的是1200元（120元/张 10张），转成了1200元的股票。真正赚钱的是，你付了1200元，转成了价值1200元的股票，这时候如果正股涨到了15元，你转100股，就相当于花了1000元（100 10）变成了1500元（100 15）的股票。

另一个考虑转股的时机是，当可转债的溢价率非常低，甚至接近于零的时候。这时候，转股和直接卖出可转债在价格上几乎没有区别，而且转股还能省去一些交易费用（虽然现在手续费很低了）。

卖出可转债，通常是在溢价率比较高的时候，或者你判断正股短期内难以继续上涨，担心溢价被压缩的时候。我个人更倾向于在溢价率超过30%的时候，就开始考虑减仓了，如果能达到40%-50%，我可能会选择全部卖出，落袋为安，去寻找下一个机会。毕竟，保住本金，细水长流，比冒着高溢价被“打脸”的风险要稳妥得多。

我的一些“踩坑”经历与思考

说实话，刚开始玩可转债，没少吃亏。最惨痛的一次，就是前面提过的，一个上市不久的可转债，因为追逐正股的“妖风”，在溢价100%以上的时候重仓买入，想着它还会继续涨。结果，正股第二天就变脸，从涨停到跌停，整个市场情绪也跟着转向。那个可转债，一天之内跌去了20%，溢价率也从100%瞬间蒸发了近一半。后来，它继续阴跌，我持有的可转债价格一路下滑，最终在我亏损15%的时候实在熬不住，割肉卖掉了。那段时间，感觉自己就像个傻瓜，明明知道溢价很高，却还是被表面的繁荣蒙蔽了双眼。

还有一次，是想做“曲折B”的套利。有些可转债，在正股大跌导致其价格低于面值（也就是跌破100元）后，可能会出现一个“底线保护”的效应，价格跌幅会小于正股。我当时看好某个公司的基本面，它旗下的可转债正好跌破了100元，我就买了一些，想着它最多跌到90多元就到头了，然后等正股反弹，它就能快速回到100元以上。结果，那家公司遇到了重大的负面新闻，正股连续跌停，我持有的可转债也跟着一路向下，最低的时候跌到了80多元，那个“底线”仿佛不存在一样。这次经历让我明白，所谓的“底线”有时只是一个心理预期，市场极端情况下的“黑天鹅”事件，是无法预测也无法抵抗的。

所以，在我看来， 如何交易可转债 ，最重要的是保持清醒的头脑。不要被市场的“热闹”冲昏了头脑，要时刻关注正股的价格、公司的基本面、以及最重要的——可转债的溢价率和转股价值。如果你对某家公司不了解，只是盲目地追逐热门可转债，那风险是非常大的。

实操建议：给新手的一些话

如果你刚开始接触可转债，我建议你先从“打新”开始。新上市的可转债，通常都有一个不低的发行价，如果发行价格比100元高，那么上市初期往往会有一个溢价。参与打新，成本只有几千元，运气好的话，上市第一天就能赚一笔，即使亏损，损失也有限，可以算是一种低风险的体验方式。

其次，别一开始就玩那些溢价率非常高的热门可转债。可以先从一些溢价率在10%-20%之间，并且正股基本面还不错的可转债入手。这类可转债，价格相对稳定，即使正股小幅波动，也不会出现剧烈的价格变动。你可以花时间去研究它们的走势，理解它们的价格波动逻辑。

再有，就是做好资产配置。别把所有的资金都押在可转债上，分散投资总是没错的。可转债的波动性确实比普通债券大，但又比股票的风险低一些（尤其是相对那些没有转股价值的可转债），所以它可以作为股票和债券之间的一个补充。最后，请记住，投资有风险，入市需谨慎。任何时候，都要保持学习和独立思考。