深度价外期权是指行权价格与标的资产当前价格相差较大，使得期权几乎没有内在价值，仅有时间价值的期权。这种期权的Delta值很低，对标的资产价格变动的敏感度较低，但Gamma值相对较高，意味着其Delta值对标的资产价格变动的变化率较大。交易者通常利用深度价外期权来进行投机，以小博大，或进行风险对冲，降低投资组合的潜在损失。了解深度价外期权的特性，有助于投资者更好地制定交易策略，管理风险。

什么是深度价外期权？

要理解深度价外期权指什么，首先需要了解期权的基本概念。期权是一种合约，赋予持有者在特定日期或之前以特定价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利，但没有义务。

期权根据其行权价格与标的资产价格的关系，可以分为以下三种状态：

• 价内期权 (In-the-Money, ITM)：如果立即行权能够获利，则该期权为价内期权。
• 平值期权 (At-the-Money, ATM)：如果行权价格与标的资产价格相等，则该期权为平值期权。
• 价外期权 (Out-of-the-Money, OTM)：如果立即行权会亏损，则该期权为价外期权。

深度价外期权是价外期权的一种极端情况，指的是行权价格与标的资产价格相差非常远，以至于期权的内在价值接近于零，几乎所有的价值都来自于时间价值。 比如，一个股票目前价格是100美元，一个150美元行权价格的看涨期权和一个50美元行权价格的看跌期权，都属于深度价外期权。

深度价外期权的特点

深度价外期权具有以下几个关键特点：

1. 高杠杆

深度价外期权的价格通常很低，这意味着交易者可以用较小的资金控制大量的标的资产。因此，深度价外期权具有很高的杠杆效应。如果标的资产价格朝着有利的方向大幅变动，深度价外期权的收益率可能会非常高。反之，如果标的资产价格没有朝着有利的方向变动，期权到期后价值归零，交易者将损失全部投资。

2. 低Delta值

Delta值衡量的是期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度。深度价外期权的Delta值通常很低，这意味着标的资产价格的小幅变动对深度价外期权价格的影响很小。例如，一个Delta值为0.1的看涨期权，意味着标的资产价格上涨1美元，该期权价格仅上涨0.1美元。

3. 高Gamma值

Gamma值衡量的是期权Delta值相对于标的资产价格变动的敏感度。深度价外期权的Gamma值相对较高，这意味着其Delta值对标的资产价格变动的变化率较大。当标的资产价格接近行权价格时，深度价外期权的Gamma值会达到峰值。

4. 时间价值衰减快

所有期权都具有时间价值，时间价值是期权价格中超过其内在价值的部分。随着期权到期日的临近，时间价值会逐渐衰减。深度价外期权的时间价值衰减速度通常比价内期权更快，因为其更有可能在到期时变为一文不值。

深度价外期权的应用场景

深度价外期权可以用于以下几种投资策略：

1. 投机

由于深度价外期权具有高杠杆的特性，交易者可以利用它来进行投机，以小博大。例如，如果交易者预期某个股票价格会在短期内大幅上涨，可以buy该股票的深度价外看涨期权。如果股票价格如期上涨，期权价格可能会大幅上涨，交易者可以获得高额回报。但是，如果股票价格没有上涨，期权到期后价值归零，交易者将损失全部投资。

2. 对冲

深度价外期权也可以用于对冲风险。例如，如果投资者持有一个股票投资组合，担心股票价格下跌，可以buy深度价外看跌期权来保护投资组合。如果股票价格下跌，看跌期权的价格会上涨，从而抵消部分股票投资组合的损失。当然，buy看跌期权需要支付权利金，这会降低投资组合的潜在收益。

3. 构建价差策略

深度价外期权常常被用于构建各种价差策略，例如牛市看涨价差 (Bull Call Spread) 和熊市看跌价差 (Bear Put Spread)。这些策略涉及同时买入和卖出不同行权价格或到期日的期权，旨在降低投资成本，控制风险。

深度价外期权的风险

投资深度价外期权存在以下风险：

1. 损失全部投资

如果标的资产价格没有朝着有利的方向变动，深度价外期权到期后价值归零，交易者将损失全部投资。这是投资深度价外期权的zuida风险。

2. 时间价值衰减

随着期权到期日的临近，时间价值会逐渐衰减，这会对深度价外期权的价格产生不利影响。因此，交易者需要在期权到期前及时止损或获利了结。

3. 流动性风险

部分深度价外期权的流动性可能较低，这意味着买卖价差较大，交易者可能难以以理想的价格买入或卖出期权。

示例：利用深度价外期权进行投机

假设目前阿里巴巴 (BABA) 的股价为80美元。你认为阿里巴巴在未来一个月内可能会因为某个利好消息的影响而大幅上涨至95美元。你可以buy行权价格为90美元的阿里巴巴看涨期权，该期权的价格可能为0.5美元。一张期权合约代表100股，因此buy一张期权合约的成本为50美元。

一个月后，如果阿里巴巴的股价上涨至95美元，该期权的内在价值为5美元 (95 - 90)，期权价格可能会上涨至5美元以上。你卖出期权，可以获得500美元以上的回报，收益率超过1000%。

但是，如果一个月后阿里巴巴的股价没有上涨，仍然低于90美元，该期权将到期失效，你将损失全部50美元的投资。

如何选择合适的深度价外期权？

选择合适的深度价外期权需要考虑以下几个因素：

1. 标的资产

选择你熟悉的、有充分了解的标的资产。 了解相关新闻和基本面信息，有助于你更好地判断标的资产价格的未来走势。

2. 行权价格

选择合适的行权价格。行权价格越高（看涨期权）或越低（看跌期权），期权价格越低，杠杆效应越高，但成功的概率也越低。 你需要根据自己的风险承受能力和对标的资产价格走势的预期来选择合适的行权价格。

3. 到期日

选择合适的到期日。到期日越长，期权的时间价值越高，价格也越高，但成功的概率也越高。 你需要根据自己的投资期限和对标的资产价格走势的预期来选择合适的到期日。 如果对未来的走势无法判断，可以尝试了解一下 Greeks值 ，辅助自己做判断。

4. 流动性

选择流动性较好的期权合约，以确保你能够以理想的价格买入或卖出期权。可以关注成交量和买卖价差等指标。

总结

深度价外期权是一种高风险高回报的投资工具。交易者可以利用它来进行投机，以小博大，或进行风险对冲，降低投资组合的潜在损失。但是，投资深度价外期权存在损失全部投资的风险。因此，交易者在投资深度价外期权之前，需要充分了解其特性和风险，并根据自己的风险承受能力和投资目标来制定合理的交易策略。 想要更好的掌握期权，可以多关注下芝商所，他们上面有很多关于期权的知识。