期权，作为一种金融衍生工具，其头寸的结束方式主要有两种：交割和到期。无论哪种方式，最终都会以权利金的丧失和盈亏的结算为结局。

1. 交割

交割是指持有期权的权利人实际行使期权，并按照合同约定的条件进行标的物的买卖。

对于买入期权者，交割意味着以执行价格购入标的物（实值看涨期权）或卖出标的物（实值看跌期权）；而对于卖出期权者，交割则意味着以执行价格卖出标的物（实值看涨期权）或买入标的物（实值看跌期权）。

期权交割通常需要满足以下条件：

• 期权已经实值或极深虚值（没有任何内含价值）
• 权利人已事先支付行权费用

完成交割后，期权交易即告结束，权利金被视为部分收入或支出。

2. 到期

另一种结束期权头寸的方式是让期权自然到期，即不再行使权利。

• 虚值期权：到期时，虚值期权没有任何内含价值，因此权利金全部丧失。

• 平值或实值期权：如果期权到期时仍处于平值或实值，持有期权的一方可以选择行权或弃权。

  • 行权：与交割类似，完成标的物的买卖，权利金支付与交割结算方式相同。
  • 弃权：不做任何操作，到期后期权自动失效，权利金全部丧失。

期权到期时是否行权取决于标的物的市场价格与执行价格之间的关系。一般来说，当标的物价格高于执行价格（看涨期权）或低于执行价格（看跌期权）时，持有者会选择行权；否则，持有者通常会选择弃权。

盈亏结算

无论是交割还是到期，期权交易的最终结果都是盈亏的结算。

对于买入期权者：

• 交割或行权盈利：若标的物价格变动有利，期权内含价值增加，行权后的标的物买卖盈余高于期权成本，则盈利。
• 到期亏损：若标的物价格变动不利，期权内含价值减少或变为负值，则亏损。

对于卖出期权者：

• 交割或行权亏损：若标的物价格变动不利，期权内含价值增加，被迫交割或行权后标的物买卖亏损高于收到的期权权利金，则亏损。
• 到期盈利：若标的物价格变动有利，期权内含价值减少，则盈利。

需要注意的是，期权交易中，权利金是一部分固定不变的成本，而标的物价格则是未知且变动的因素。期权交易的盈亏具有不确定性，存在一定的风险。

例子

为了加深理解，我们举一个例子：

• 投资者A买入一份执行价为100元的看涨期权，权利金5元。
• 标的物价格上涨至120元。
• 期权到期，投资者A行权。

交割后，投资者A以100元的价格购入标的物，卖出后得到120元，盈余20元。扣除5元权利金，最终获利15元。

人性化的表述

形象地将期权头寸比喻成一场局，权利金相当于注。当押对了标的物价格走势，交割或行权相当于押中而获利；反之，到期弃权相当于押错而亏损，完全丧失注。

无论是交割还是到期，期权头寸最终都以权利金的丧失和盈亏的结算告终。理解这些结局可以帮助投资者更好地规划期权策略，管理风险。不过，需要注意的是，期权交易存在不确定性和风险，投资者应谨慎决策，并在充分了解的情况下参与交易。