不掉期合约（Non-deliverable forward contracts, NDF）是一种金融衍生工具，用于在未来某个约定日期以固定汇率进行货币交换。NDF合约是一种远期外汇合约，但与传统的远期合约不同，它并不涉及实际的货币交割，而是通过现金结算的方式来完成交易。

NDF合约通常用于在两个国家之间进行货币兑换，其中至少一个国家的货币受到严格的外汇管制或存在不稳定的汇率波动。这种合约允许投资者在未来的某个日期，按照预先约定的固定汇率进行交割。交割金额的差额将通过现金结算进行调整，而不需要实际交付货币。

NDF合约的交易通常发生在外汇市场的场外交易市场，参与者主要是金融机构、对冲基金和跨国企业等。合约的买方和卖方根据市场行情和预期汇率的变动，进行交易并达成共识。合约的结算通常在合约到期日之后的两个工作日内进行。

NDF合约的优势在于，它允许投资者在受限制的货币市场中进行投资和风险管理。对于跨国企业来说，NDF合约可以帮助他们管理海外业务的汇率风险，降低因汇率波动而带来的不确定性。对于投机者来说，NDF合约可以提供一种利润机会，因为它们可以根据自己的预测进行交易，从汇率的变动中获取利润。

总而言之，不掉期合约是一种金融衍生工具，用于在受限制或不稳定的货币市场中进行风险管理和投机交易。它通过现金结算方式，根据预先约定的固定汇率进行交割，避免了实际货币交割的需求。这种合约在全球金融市场中广泛应用，对于参与者提供了一种有效管理汇率风险的工具。