现货市场对期货合约的升贴水是指现货价格高于期货价格或者低于期货价格的现象。这种现象主要是由供求关系、市场预期和资金成本等因素所引起的。

首先，供求关系是影响现货市场对期货合约升贴水的主要因素之一。当现货市场供应相对紧缺或需求较为旺盛时，现货价格会高于期货价格，形成升水现象。相反，如果现货市场供应充足或者需求疲软，现货价格就会低于期货价格，形成贴水现象。

其次，市场预期也是影响升贴水的重要因素。如果市场参与者普遍预期未来期货价格会上涨，他们可能会提前从现货市场buy商品，导致现货价格上涨，形成升水现象。相反，如果市场预期未来期货价格会下跌，参与者可能会延迟buy现货，导致现货价格下跌，形成贴水现象。

此外，资金成本也会对升贴水产生影响。在期货交易中，投资者需要支付保证金，并承担持仓成本，如利息和存储费用。当资金成本较高时，投资者可能会选择buy现货而不是持有期货合约，从而导致现货价格上涨，形成升水现象。相反，当资金成本较低时，投资者更倾向于持有期货合约，导致现货价格下跌，形成贴水现象。

综上所述，现货市场对期货合约的升贴水是由供求关系、市场预期和资金成本等因素共同作用所导致的。这一现象在金融市场中普遍存在，对投资者和交易商有着重要的影响。